Les marchés se préparent à une pause de la Fed tandis que la transition Warsh et les risques liés au pétrole maintiennent les rendements au centre de l’attention

Les marchés se préparent à une pause de la Fed tandis que la transition Warsh et les risques liés au pétrole maintiennent les rendements au centre de l’attention

Les marchés financiers abordaient la décision de la Réserve fédérale de mercredi en tablant sur une quasi-certitude d’une pause du taux directeur, tandis que les investisseurs se concentraient sur deux courants contraires : des risques d’inflation persistants liés à l’énergie et aux perturbations d’approvisionnement, et une incertitude croissante autour du cadre de politique monétaire de la Fed à l’approche d’une possible dernière phase du mandat de son président Jerome Powell et de la confirmation du candidat de Donald Trump, Kevin Warsh, selon des reportages de Reuters et Investopedia.

Les marchés à terme laissent entendre que la banque centrale maintiendra le taux des funds fédéraux dans une fourchette de 3.50% à 3.75% à l’issue de la réunion de deux jours de la Fed mercredi, selon l’outil FedWatch du CME Group, rapporte Investopedia. La même attente générale d’une « pause » domine désormais les marchés des taux, même si les investisseurs réévaluent l’ampleur du possible assouplissement—si assouplissement il y a—qui pourrait survenir plus tard dans l’année.

L’attention se déplace de la décision au message

Avec l’appel sur les taux largement considéré comme acquis, les traders et stratèges analysent les récents propos des responsables insistant sur la persistance de l’inflation et le risque que des coûts énergétiques plus élevés et des perturbations du transport maritime se diffusent aux prix plus larges et ralentissent la croissance.

Reuters a souligné les propos du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, selon lesquels « plus longtemps les prix de l’énergie restent élevés et le détroit est contraint, plus grandes sont les chances que l’inflation plus élevée s’ancre à travers une grande variété de biens et services », avec des effets secondaires qui pourraient « commencer à ralentir » l’activité réelle et l’emploi. Ces préoccupations ont maintenu l’attention sur la manière dont la Fed décrit l’équilibre des risques entre inflation et croissance—et si elle signale une prudence continue avant d’envisager des baisses de taux.

Parallèlement, l’incertitude au niveau de la direction est devenue une variable de marché. CBS News a rapporté que l’économiste en chef d’EY-Parthenon, Gregory Daco, a écrit dans un courriel du 27 avril qu’il s’attend à ce que Warsh « soit confirmé à temps pour la réunion du Federal Open Market Committee de juin ». Reuters, dans un reportage distinct, présente la possible prise de poste de Warsh le mois prochain (si confirmation il y a) comme une tâche délicate : maîtriser l’inflation tout en naviguant sous pression politique, Warsh exprimant son intérêt pour un examen des méthodes de collecte des données d’inflation et pour une réduction progressive du grand bilan de la Fed.

Warsh et l’assouplissement quantitatif deviennent des variables de marché actives

La sensibilité des investisseurs à la politique de bilan—en particulier l’héritage de l’assouplissement quantitatif—s’est illustrée lors de l’audition de Warsh au Sénat, rapporte Reuters dans une boîte de citations compilant des réactions. Un investisseur cité par Reuters a déclaré « le marché s’est affaibli et les taux ont augmenté au cours de l’audition », attribuant le mouvement en grande partie aux discussions autour de l’assouplissement quantitatif et à l’incertitude sur l’orientation de la Fed sous Warsh.

Cette dynamique est importante car, au-delà du taux directeur, le reflux du bilan de la Fed et d’éventuels ajustements futurs peuvent affecter les primes de terme du Trésor et les conditions financières plus larges—des facteurs qui influent directement sur les taux hypothécaires, le coût d’emprunt des entreprises et les hypothèses d’évaluation des actions.

La couverture de CNBC sur l’approche de Warsh a noté comment le taux de référence de la Fed se transmet aux taux d’emprunt et d’épargne des ménages, ce qui explique pourquoi les marchés des taux et les taux affectant les ménages peuvent réagir à des changements d’attentes quant à la trajectoire de la politique même lorsque la décision actuelle est une pause.

Les marchés des taux anticipent toujours un assouplissement limité en 2026

Tandis que le court terme reste ancré sur une pause mercredi, les attentes à plus long terme suggèrent que les investisseurs ne sont pas convaincus que la Fed pourra accorder un assouplissement significatif cette année.

Realtor.com a indiqué que les marchés projettent une probabilité de 69% que le taux d’intérêt de référence de la Fed soit le même en décembre qu’il ne l’est aujourd’hui, selon CME FedWatch—une attente cohérente avec une inflation suffisamment soutenue pour restreindre les baisses. Cette vision a été renforcée par les risques d’inflation liés à l’énergie cités par Reuters et par l’attention des investisseurs sur la manière dont la nouvelle direction pourrait interpréter les progrès en matière d’inflation.

Les marchés hypothécaires reflètent la même réalité du « plus haut pour plus longtemps ». Forbes a rapporté le 28 avril que les taux hypothécaires restaient stables, et a souligné qu’un retour aux niveaux d’emprunt ultra-bas de la période pandémique est peu probable en l’absence d’un contexte macroéconomique sensiblement différent.

Les banques centrales mondiales ajoutent au mélange macro

La décision de la Fed arrive dans une semaine dense en événements liés aux banques centrales, alors que les marchés pèsent les inquiétudes inflationnistes nationales face aux signaux de politique mondiaux et aux mouvements de devises.

En Asie, la Banque du Japon a maintenu ses taux d’intérêt stables à la suite d’un vote divisé, rapporte Reuters via Global Banking & Finance Review, avec le yen qui se raffermit avant les grandes réunions des banques centrales et avec des tensions géopolitiques—dont la guerre en Iran—planant sur les décideurs. La position stable de la BOJ, combinée à la pause attendue de la Fed, a maintenu les investisseurs attentifs aux différentiels de taux transfrontaliers et à leurs effets sur les devises, les conditions de financement mondiales et l’appétit pour le risque.

Actions : le choc pétrolier s’estompe, les résultats prennent le volant

Sur les marchés actions, les narratifs ont rapidement évolué. CNBC a cité le directeur macro global de Fidelity, Jurrien Timmer, disant que les marchés « sont passés à autre chose après le pic des prix du pétrole » et que les résultats « tiennent la barre », bien qu’il ait ajouté que les investisseurs ne peuvent peut-être pas déclarer une victoire complète tant que le pétrole ne redescend pas de ses sommets. Ce cadrage s’est aligné sur un glissement plus large des catalyseurs de trading quotidiens, des gros titres macro vers les résultats d’entreprise—pourtant le message de la Fed continue de définir le contexte du taux d’actualisation.

D’autres participants au marché ont mis en garde contre la complaisance. Dans un segment distinct de CNBC, l’investisseur Peter Boockvar a dit craindre que le marché ne devienne « trop nonchalant », les investisseurs juxtaposant des poches de performance fortes à une inflation persistante et à une incertitude de politique.

Ce que les investisseurs surveilleront mercredi

Avec le taux directeur attendu dans la fourchette 3.50%–3.75%, les principaux éléments susceptibles de faire bouger les marchés sont probablement :

• La formulation sur les risques inflation vs croissance, en particulier toute allusion à la persistance des prix tirés par l’énergie et aux effets de second tour, comme l’a souligné Reuters.
• Les signaux sur le bilan et la liquidité, un sujet qui a attiré l’attention lors de l’audition de Warsh et qui a été lié par Reuters à des mouvements intrajournaliers des taux.
• L’optique de la transition de la direction, y compris la manière dont Powell aborde la continuité et la façon dont les marchés interprètent les priorités affichées de Warsh—mesure des données, possibilités de productivité liées à l’IA, et réduction progressive du bilan, d’après Reuters.
• La cohérence du guidage prospectif avec les prix du marché qui impliquent des chances limitées de baisses d’ici la fin de l’année, selon les chiffres de CME FedWatch cités par Investopedia et Realtor.com.

Pour l’instant, les prix suggèrent que les investisseurs croient que la Fed restera en pause jusqu’à ce que les risques d’inflation—en particulier ceux influencés par l’énergie et les contraintes d’approvisionnement—semblent définitivement contenus.

References & Links

• FedWatch pricing (Investopedia)
• Warsh confirmation timing (CBS News)
• 69% probability December unchanged (Realtor.com)
• Waller energy and inflation warning (Reuters)
• Warsh balance-sheet agenda (Reuters)
• Quantitative easing hearing reaction (Reuters)
• How the Fed affects consumer rates (CNBC)
• BOJ hold and yen steadiness (Reuters via Global Banking & Finance Review)
• Mortgage rates hold steady (Forbes)
• Earnings driving markets (CNBC)
• “Too nonchalant” caution (CNBC)

Il s’agit d’un commentaire de marché basé sur des sources d’information publiques. Ce n’est pas un conseil financier.